Минимальная норма доходности

В приведенной выше аналитической формуле определения ставки дисконта остается открытым вопрос объективности выбора чистой Такой выбор может осуществляться субъективно или с использованием метода анало­гий. При использовании метода аналогий минимальная ставка го­довой доходности  равна процентной ставке банка по валютному вкладу за вычетом инфляции валюты и налога на доход по депо­зитному вкладу. Более объективный метод заключается в том, что в качестве ставки альтернативного вложения в расчетах может приниматься доходность собственного капитала (средняя доход­ность собственных акций) компании, осуществляющей инвести­ционный проект. Указанная доходность отражает минимальный уровень прибыли на капитал, на который согласно большинство инвесторов при ожидаемом уровне риска предполагаемого проек­та. Уменьшенная на размер инфляционной премии и очищенная от налогов эта средняя норма доходности и принимается в расче­тах в качестве Более точно учет инфляции может осуществляться с использо­ванием ряда ее показателей. В качестве таких показателей могут использоваться: общий индекс внутренней рублевой инфляции; прогноз внешней инфляции; прогноз изменения во времени цен на продукцию и ресурсы; прогноз изменения уровня средней зар­платы и других укрупненных показателей на перспективу; прогноз ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования национально­го банка и других финансовых нормативов государственного регу­лирования экономики. В виду большой сложности такой подход требует отдельного рассмотрения  Прибыль на вложенный капитал является главным критерием принятия инвестиционных решений. При определении и оценке наиболее привлекательной альтернативы конкретного проекта особое внимание следует уделить определению чувствительности накопленной дисконтированной прибыли и ежегодных прибылей к горизонту планирования, имеющимся неопределенностям и возможным ошибкам в оценке данных по осуществлению про­екта, к инфляции и изменениям цен, к изменениям характеристик и конъюнктуры рынка